JP Morgan recomienda sobreponderar Alibaba y le otorga un potencial del 70%

    El banco estadounidense JP Morgan ha publicado un informe en el que se muestra optimista con las acciones de Alibaba tras los últimos resultados del tercer trimestre del año fiscal 2022, terminado el pasado 31 de diciembre de 2021 (Alibaba tiene un año fiscal particular). 

    En JP Morgan se muestran más positivos tras esta última publicación de resultados porque la directiva comentó en la presentación que las pérdidas de Taobao Deals y Taocaicai se reducirán considerablemente en los próximos trimestres. 

JP Morgan piensa que los principales catalizadores que pueden impulsar las acciones son:

1. La recuperación del consumo en China

2. La correcta estrategia de inversión de la compañía

    JP Morgan señala que ahora tienen mayor visibilidad sobre el impacto financiero de las inversiones de 2022 y que el potencial bajista irá disminuyendo. Señalan que el ratio rentabilidad/riesgo es muy atractivo debido a la baja valoración que el mercado le otorga actualmente de tan sólo 12 veces beneficios de 2022 (basado en el consenso de Bloomberg). 

    Por otro lado, indican que hay que prestar atención a la evolución del consumo en China y monitorizar de cerca los anuncios de políticas de estímulo, además de los datos minoristas para tener mayor visibilidad en los próximos meses. JP Morgan destaca que los negocios que han tenido pérdidas irán mejorando hasta ser rentables, también destacan que el número de consumidores activos en China aumentó hasta los 979 millones en diciembre, quedando tan sólo un poco por detrás del objetivo de Alibaba de conseguir 1000 millones en 2022. 

    La penetración de usuarios es muy profunda, el equipo directivo de Alibaba piensa que ahora deben poner el foco en la retención de venta cruzada entre todas sus plataformas. Un menor gasto en la adquisición de usuarios y una mejora gradual de la economía permitirá una reducción considerable de las pérdidas de Taobao Deals y Taocaicai (son marketplaces de ofertas). Estiman que las pérdidas se reducirán a lo largo de 2022 y de forma extrema en 2023.

    La desaceleración de los ingresos de la nube fue peor de lo esperado, no obstante la digitalización del sector industrial podría respaldar el crecimiento a largo plazo de la nube (este segmento por ahora sólo aporta el 10% de los ingresos totales). El crecimiento de la nube se desaceleró al 20% anual vs el 36% del trimestre acabado en septiembre de 2021, menor que el crecimiento estimado por JP Morgan del 28% interanual. 

    Si se excluye el impacto por la pérdida de Tik Tok como cliente en el cloud internacional, los ingresos habrían crecido de manera saludable hasta el 29%. El sector de internet ha estado más débil, no obstante el sector industrial representa ya el 52% de los ingresos y puede compensar la debilidad del sector de internet. 

    * JP Morgan mantiene un precio objetivo a 22 de diciembre de 2022 de 180$ por acción ADS y de 175 dólares honkoneses por cada acción ordinaria. JP Morgan valora el negocio de la siguiente manera:

• Negocio de comercio en China 77$ por acción.
• Computación en la nube 56$ por acción.
• Medios y entretenimiento 4$ por acción.
• Inversiones y participadas 27$ por acción. 
• Efectivo neto 17$ por acción.

JP Morgan también incluye una estimación de EPS ajustado y una estimación forecasts hasta 2023:

Estimaciones EPS (en RMB).

Valoración por múltiplos.

Estimaciones en RMB.

También hacen mención a los principales catalizadores y su peso.

JP Morgan también destaca algunos riesgos potenciales, que ya se encuentran dentro del cálculo de este precio objetivo. Los principales riesgos a la baja son:

1. Empresas como Tencent o Baidu podrían representar una amenaza para el negocio de servicios locales de Alibaba.

2. Una mayor inversión en contenido digital podría ser un esfuerzo duradero y podría ejercer presión sobre los márgenes a largo plazo.

3. El proceso de monetización móvil podría ser más lento de lo esperado, junto con la sostenibilidad del mercado minorista de China. 

4. Posible mueva regulación gubernamental.

5. Preocupaciones de los inversores en torno a las empresa.